Continue 匹马:DeFi 为什么涨势乏力?

DeFi 还会长足增长,只是边际增长率会渐缓。

原文标题:《DeFi 为什么不涨?》
撰文:匹马,Continue Capital 联合创始人

DeFi 为什么不涨或者说涨势不凌厉?

左手公链,右手 DeFi,这还是去年定的主基调,现在得加上:横批 Web3,这是纲领性方向,坚定三年不动摇。

最近就是 GameFi/NFT 搭台,次新公链唱戏,对于 Web3 我们后面单独讲。公链,基本都是市梦率,并且严重依赖对标理论,就是你公链估值 100 亿,那我哪怕是个公链白皮书,怎么也得估值 5 亿吧,当 Polygon 和 Axie 的 Ronin 用侧链寻找到突破的新方向时,对新人涌入一条公链就产生了极大的催化作用,市场发现扩容后的需求还是巨大的,但是无奈目前的 ETH 还不足以支撑庞大的日活用户,在思考 Web3 主题的时候曾经有过这样的问题,假如现在 ETH 2.0 完全交付,毫无扩容拥堵等问题,用户会来做什么?我想这个答案已经日渐清晰。

回到 DeFi 上,我们看到 DeFi 目前仍然在快速增长,但是增长曲线上,肯定不是像 Web3 等 90 度拉升式爆发,未来很长一段时间 DeFi 用户一定还会长足增长,只是边际增长率会渐缓,这是其一。

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第二,如果你仔细观察成交量,CoinBase 前几个月日交易额低迷到 20 亿左右,同时间 UNI 日交易额大概是 10-15 亿左右,现在 CoinBase 大概能恢复到日 40 亿,但是 UNI 的日交易额仍然是 10-15 亿,交易如此,借贷三巨头的也同样面临从成长股到白马价值股的转变,核心问题都在于环比的增长速度。我们知道 股价 =E*PE,公式很简单,就是决定股价的就两个变量,一个是盈利,一个是估值,同理,当 UNI 的交易额不变说明盈利不变,那股价要上涨只能靠估值的提高,如果你还有印象币圈交易所 FTX/ 币安等大概的长期 PE 都在 5-10,要提升估值提升对未来的持续性成长预期,一时半会还是比较难的,所以 UNI 的价格基本就是 Beta 式上涨。UNI 雄踞 DEX 60% 的市场份额,UNI 如此其他 DeFi 也大概能探知究竟了。

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第三,水涨船高需要不断的活水涌入,DeFi 经过一两年的喷发式发展,基本核心赛道都已大局已定,要找到让人产生激情的项目现在已经很难,所以我们只要卡位住核心品种,基本整个未来的 DeFi 成长红利都可以如数享受,唯一的几个变数存在于衍生品赛道,这也是对 Perp/dYdX 寄予厚望的原因之一,现在每天有空就手动刷一下 dYdX,乐在其中。

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因此,无须担心 DeFi 的长期成长,公链 DeFi 基本盘布置好,就无需过多牵挂,重点投入精力研究 Web3,毕竟那里才是蛮荒未垦,大厦未成的航海新世界。

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作者:春分财经
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