以太坊质押服务的普及,可能存在什么问题?

原文标题:《BitMEX Research:以太坊质押外包存在的潜在问题撰文:BitMEX Research翻译:Yangz我们研究了将权益证明(PoS)过程中的质押外包给第三方验证人的想法,这有可能使持币人与共识代理脱钩。我们解释了为什么这种服务可能会流行,因为对于用户来说,它存在着一些吸引力,如发行代币和更高的收益。我们研究了 Lido,一个大型的质押服务,目前占到了以太坊质押的 18% 左右,并与 Lido 质押池的主要支持者之一进行了交谈。我们的结论是,权益证明系统的批评者可能会关注这些质押外包系统的普及,以作为他们在未来几年的主要关注点之一。以太坊质押服务的普及,可能存在什么问题?这是继上个月的文章 计算惩罚和奖励 之后,我们关于以太坊权益证明系统系列的第三部分。质押概念的核心是使持币人和共识代理人的利益一致,使他们成为同一实体。然而,这里存在一个潜在的问题:持币人可以将质押过程外包给第三方,从而否定激励机制的一致性,并在一定程度上破坏质押过程。类似的潜在问题也出现在工作证明(PoW)的挖矿中,其形式是租赁哈希率。你可能听说过这样的说法:PoW 矿工永远不会进行大规模的重组和双花攻击,因为这将破坏他们对比特币挖矿的资本投资。那么,如果有相当一部分的哈希率被租用,这种明显的保护似乎并不存在。因此,我们认为,如果存在一个大的和流动的哈希率租赁市场,那么就存在破坏一些 PoW 安全假设的可能。这个问题同样存在于 PoS 过程中,在这份报告中,我们解释了为什么外包在 PoS 类型的系统中可能更加普遍,因此也可能导致更多的问题。然而,你也可以说,PoW 矿工通过 IPO 进入公共市场,给比特币带来了一个类似的潜在问题。我们不得不承认,在 2018 年 4 月,我们在下面的评论中忽略了 PoS 系统的这个弱点,我们可能错了。租用哈希率在过去肯定是一种流行的活动,而这一活跃的市场仍然存在。然而,在我们看来,这依旧是一个相当专业的产品。与此相反,外包质押过程感觉几乎是一种主流的金融产品,对零售和机构投资者来说都是如此。质押几乎是纯粹的金融性质,而不是具有其他一些操作特征的哈希率租赁。大多数大型加密货币交易所都提供或计划提供托管质押服务。同时,质押似乎相当适合作为一种投资产品。为什么有人要投资于普通的以太坊基金或 ETP,而不投资于有质押的版本,并获得更高的回报呢?当然,许多人实际上需要使用以太坊来支付 Gas 费用,这些以太坊不能被质押,然而,大多数以太坊的持有人仍然是投机者和投资者。对于这些投资者来说,他们很可能希望得到质押产品。然而大多数主流投资者和持有人不会自己进行质押过程,而是将其外包。执行质押外包服务的实体也可以向其客户发行代币,代表质押池中的份额。然后可以向这些代币持有者发放质押奖励。这种活动在以太坊社区可能会非常受欢迎,因为用户喜欢拿到新的代币。这些新的代币可以是以太坊区块链上的 ERC-20 代币,就像以太坊一样,只是它们的信用风险与质押池有关,你不能用它们来支付 Gas 费。这种代币方式的用户优势很明显 :一些人认为,当 ETH 2.0 真正正确上线时,与质押池股份代币化有关的风险就可以得到缓解。目前,质押的以太坊基本上是被锁定的,不能被赎回。因此,出售这些代币是退出质押的唯一途径。一旦 ETH 2.0 上线,质押者将有另一种赎回机制。然而,在 ETH 2.0 上线后,质押池代币仍可能继续流行,因为这些池代币仍会有一个更快的赎回机制,使其具有吸引力。Lido 是一个已经实现了以太坊质押代币化的项目。在写这篇文章的时候,该资金池已经拥有所有以太坊质押的 18% 的份额。这种明显的中心化问题已经让以太坊社区的一些人感到担忧。Lido 的以太坊质押代币被称为 stETH,获得该币非常容易,人们可以通过在 Lido 网站上向质押池添加以太坊来获得该币,也可以在公开市场上购买 stETH,例如 curve.fi。理论上,stETH 的价值不应该超过一个 ETH,因为它总是可以用以太坊和 1 比 1 的比例来创造。以太坊质押服务的普及,可能存在什么问题?以太坊质押服务的普及,可能存在什么问题?当持有 stETH 时,投资者就可以在扣除费用后获得每日的质押奖励。Lido 背后有许多质押池,质押资金被分配到那里。Lido 本身声称是一个去中心化的 DAO,有自己的代币和自己的治理过程。人们可以说,这些更多层次的去中心化系统只是混淆了复杂性的问题。另一方面,这些层次和复杂性会使系统更难审查,因为当局可能不知道要针对系统中的哪个元素。然而,分析 Lido DAO 的去中心化特征已经超出了我们的分析范围。下面我们对加密货币研究者和去中心化质押池的倡导者 Hasu 进行了采访,内容是关于 Lido 的:1. 如果没有公司,LIDO 是去中心化的,那么谁来运营 Lido.fi 网站?Lido 网站和基础设施目前由 p2p.org 和 Chorus One 维护,这是 DAO 的两个创始成员。另一个重要问题可能是谁拥有这个品牌 / 商标。到目前为止,没有人拥有,但存在着创建一个中立的基金会以拥有商标和其他重要资产的考虑。2. 谁来执行将资金分配给质押者的决定?我知道这个决定是一个投票,但投票的实施是中心化的吗?首先,让我澄清一些行话。在 Lido 中,质押者是向我们存入 ETH 以获得 stETH 的客户。这些 ETH 被委托给节点运营商,而 验证者则是他们的个人节点(每个验证者可以准确地质押 32 个 ETH,不多不少)。当质押者在 Lido 存款时,他们会立即收到 stETH。同时,ETH 首先进入一个存款池。一旦有足够的资金来启动一个新的验证者,它就会被智能合约自动分配给一个节点运营商。被分配到的几率,也就是所谓的节点注册表上的白名单,要经过 DAO 的投票。投票本身是 Lido 节点运营商子治理小组提交提案的结果。到目前为止,我们从来没有让 DAO 拒绝提议的候选人,但这可能发生。许多 Lido 的利益相关者最近共同发表了一篇文章,一半是使命宣言,一半是长期路线图,叫做《去中心化的质押之路》。它讨论了用户现在对 Lido 的确切信任假设,以及我们将其减少到绝对最小的计划。3. 有观点认为 Lido 会导致中心化,对 ETH 质押不利,您对此有何看法?我认为事实恰恰相反--在我和 Georgios Konstantopoulos 的文章《论质押池和质押衍生品》中,我们解释了发行质押衍生品的能力(这比 PoW 容易得多)可以为质押池创造一个巨大的网络效应。这一点和其他优势使中心化交易所处于提供质押的最佳位置。然而,如果有太多人在中心化交易所质押,其结果可能是共识集的经济和政治中心化,最终伤害到链本身的抗审查能力。Lido 是一个试图建立的质押池,它是去中心化的,足以将这种风险降到最低,但又是可扩展的,足以与 CEXs 竞争。4. stETH 可以在 DeFi 中使用,以赚取更多收益吗?现在最好的做法是把你的 stETH 放在一个去中心化的交易所的激励性 stETH/ETH 池中。只要 stETH 与 ETH 的交易比例接近 1:1,就不会有无常损失,只有交易费用和激励。现在 Balancer 和 Curve 上就有这样的池子。此外,还有一些积极的建议,允许 stETH 在借贷市场上作为抵押品,如 Maker、Aave 和 Compound。我很乐观,用户很快就可以在各种 DeFi 应用中使用他们的 stETH。5. 未来,你认为会有人因为 stETH 更好而不愿意持有 ETH 吗?这将取决于两个因素。首先,我们能否执行我们的路线图,使 stETH 与 ETH 相比有足够的可信度?其次,stETH 是否会像今天的 ETH 那样被许多应用所接受?它们共同决定了持有 stETH 比 ETH 的机会成本。如果这个成本足够低,那么我相信 stETH 对 ETH 来说就像美国政府债券对实物美元一样--准无风险利率。6. 你是否对 ETH 质押交易所交易产品(ETPs)进行过思考?许多 ETP 供应商开始热衷于这个想法,因为质押似乎更适合 ETP,没有质押的 ETP 可能失去市场份额。也许 stETH 可以被用来帮助制作 ETPs没有关于 ETP 的明确规定,但我们对将 stETH 提供给更多的消费者非常感兴趣。这可能包括 stETH 被托管的产品,如通过传统经纪人提供的投资信托。但也可以是风险较低的链上产品,比如用 stETH 质押的方式,放弃一些收益以换取额外的保险。传统投资者的另一个障碍是在存入 ETH 和收到 stETH 时,缺乏明确的税收。我们目前正在探索如何为投资者澄清这个问题,并给予他们所需的确定性。7. 最后,更深层次的,会做一个允许以 stETH 支付费用的 Rollup 侧链吗?你可以这样做,但在我看来,Rollup 用户将能够以他们想要的任何货币支付给排序者,包括他们目前正在转移或购买的代币。要求用特定的代币来支付费用是不好的用户体验,也不是一种会长期存在的设计模式。在我们看来,大量的质押外包是 ETH 2.0 网络的一个重要潜在问题。一方面,它可以被认为是中心化的,只有少数主导服务(如 Lido 或大型中心化托管机构),另一方面,也因为验证者在系统中可能没有多少经济利益,因此正确验证的动机较低。此外,还有一些经济问题,如果外包变得如此容易和有吸引力,以至于几乎每个人都参与其中,那么这就重新引起了对 PoS 的一个传统批评,即奖励根本不是真实的,它只是和通货膨胀一样。实际上,从中期来看,外包问题可能会成为一个真正的问题,在网络上被认为是中心化。如果在这些外包系统内质押币的比例达到 50% 以上,就可能会招致批评。至于这个潜在的问题是否会导致影响用户的实际网络问题,至少在未来几年内,也许不会。然而从长远来看,这些弱点可能会增加。

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作者:春分财经
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