一览固定收益协议 Element 的 7 种玩法

原文标题:《Footprint:一文说透固收黑马Element的7种玩法》撰文:分析师Simon在DeFi的世界中用户不论是参与DEX、Leading还是Yield项目都是为了寻求高收益。DeFi的高风险众所周知,除了要承担币价的波动外,大部分平台给出的收益也是浮动的,希望有稳定收益率的用户需求亟需被解决。今年的7月1日在以太网主网上线了解决这一痛点的项目Element Finance,既今年3月末宣布获得Placeholder和a16z(Andreessen Horowitz)440万美元天使轮领投融资后,于10月再次获得由Polychain Capital领投的3200万美元A轮融资。不到半年时间TVL已约2.18亿美元,目前Element池子支持USDC、DAI及6种Curve LP Token。一览固定收益协议 Element 的 7 种玩法Element TVLElement同时解决了大多数DeFi项目利息的波动问题以及用户存款后本金流动性问题。不同于其他收益平台,用户存入资产获得浮动利率,Element将用户存入的基础资产分成两个单独的token:- 代表本金的Principal Token (PT)- 代表利息的Yield Token (YT)同时允许用户在AMM中提供流动性,使PT和YT可以与基础资产进行相互交易。这样的机制让用户可以通过组合PT和YP形成不同的策略。本文从不同用户的资金使用需求出发,来解析Element的7种玩法。对于不想进行复杂交易只想拥有固定利率的用户,可以在Element中通过Fixed Rates界面进行快速的投资,选择想要存入的基础资产、到期日及固定利率。一览固定收益协议 Element 的 7 种玩法来源:Element Finance例如用户用1000个USDC进行购买,将会获得约1006.078个PT(ePyvUDC)。等到2022年1月28日到期时,用户可以用手上的1006.078个PT 1:1的换成USDC从而赚取6.078USDC的利息,此时的固定APR为3.96%。想要了解更多信息,可以通过Pools的界面进入,选择对应的池子。在Pool Actions中同样可以直接使用USDC购买PT。一览固定收益协议 Element 的 7 种玩法来源:Element Finance有意思的是,在Pools的界面会看到有一些池子的固定APR比在Yearn存入的Vault APR还要高。Vault APR虽然在未来有可能升高,不过此时通过Element投资反而比直接去Yearn能获得更高的收益,并且在投资时便已明确了APR,不用担心后续在Yearn中是否会降低。那Element是如何实现对用户的固定收益的呢?这便是由本文第2点的这些用户提供的。当用户即想持有本金投资对应的收益,又想有本金的流动性时,可以通过Element中Mint & LP界面对基础资产进行拆分。将拆分后的PT在对应的Pool中进行卖出,当然将会以打折的方式卖出,具体折扣率根据到期日的远近和供求随时变动。这种模式类似于传统金融中的息票分离和零息债券,当卖方需要流动性将资产打折卖出时,买方便可以折价买入资产,折扣率在交易时就形成了确定的固定APY。卖方用户此时仍然拥有基础资产的可变利率,但原本占用的本金得以释放。假如用户原本存入1000个USDC,预计APR为10%,当用户通过拆分资产卖出1000个PT时,打折收回990个USDC。折价使用户损失10个USDC,但如果APR能比折价率大,用户仍然是净收益。此时,用户手中仍有990个USDC,但却拥有1000个USDC对应的收益敞口。由原来被锁定的1000个USDC变为可以自由使用的990个USDC,且不会有清算风险。用户可以利用钱包中的990个USDC再进行一次投资以弥补折价发生的损失,这就相当于用户未使用任何本金却拥有一项利息收入。在第2点的基础上,如果想更冒险一些,用户可以使用这990个USDC不断地再投资,增加他的杠杆。通过不断的对基础资产进行拆分、卖出PT再换回基础资产的循环,累计YT从而不断加大利息的敞口。这种被称作收益通证复利(Yield Token Compounding)的策略相比于Abracadabra这种超额抵押借贷平台的杠杆策略是无清算风险的。需要注意的是,这里的折价率是变动的,YT的APY也是随时变动的,最终的APY是否会如买入时高是无法确定的。如果不能平衡好折价率和APY反而会不如简单的放入Yearn中收益高,甚至会发生亏损。同时不要忘记每一次的交易还需要支付gas费,在以太坊上这笔费用更是不容小觑。与上述操作相反的是卖掉收益部分的YT但长期持有PT,适合想折价购买或提前确定收益的用户。假如用户同样将1000个USDC进行拆分,将拆分后的1000个YT立即卖出换回了100个USDC,相当于用户只用了900个USDC就拥有了1000个PT,当到期后用户用这1000个PT 1:1的换回1000个USDC。这种操作其实与第1点类似,都相当于锁定了一个固定的APY,用户可以通过计算PT池子中买入PT折算后的APY与YT池子卖出YT后的APY进行比较选择更高收益率的那种方式。第一点显然对不想花费时间研究的用户更友好,也更节省gas费。对于不想承受Yearn中APY浮动风险的用户,当觉得池子给出的APY符合其预期时,可以及时卖出PT提前锁定并收到未来的收益。由于PT和YT都是可以交易的,更看好YT未来浮动收益率的用户可以通过使用基础资产只买入YT。用户可以把原来准备作为本金投资的1000个USDC全部用来购买YT,当到期后用户将获得剩余的变动利息。用户需要关注Yearn中的Vault APY与买入池子对应APY的情况,对于有经验的用户可以通过此方式获得不错的回报。对基础资产进行拆分后,除了对PT和YT的买卖,还可以通过提供流动性从而赚取手续费。需要注意的是提供流动性时(LP),要留一部分基础资产与PT或YT进行组对。Element主要使用Balancer的AMM,Element与其他平台相比最突出的特点是提供流动性是没有无偿损失的。因为币对分别为基础资产以及与基础资产相对的PT,作为同类型的PT价格最终会收敛于与基础资产相同的价值,因此用户在到期赎回时将按1:1的比例兑换。当用户的PT被换成基础资产或反向操作时,由于两种资产都是相等价值的,因此最终留下的不论是基础资产还是PT的价值都是一样的。用户可以把原来用于投资的1000个USDC,用500个USDC拆分成PT和YT,用剩下的500个USDC与PT和YT组对提供流动性。如果APY为10%,到期用户获得的收益为50个USDC外加收取的手续费,与原本将1000个USDC全部投入获得100个USDC的收益相比是赚是赔无法确定,但可以参考Element提供的LP APY与池子的活跃程度进行评估。一览固定收益协议 Element 的 7 种玩法Element Liquidity目前Element上池子流动性最多的为USDC占37%,其次为STETH占35%,剩余也多为稳定币的池子。对于熟悉市场的资深用户也可以通过套利来实现收益。如通过其他二级市场买卖资产,利用与Element不同池子之间的差价实现收益;通过观察浮动APY与固定APY之间的差异进行套利;根据经验设定阈值,当池子中APY小于阈值时买入,超过阈值时卖出,从而赚取差额套利。除了以上的方式,用户甚至还可以通过同时卖掉PT和YT进行其他的投资组合。Element为用户提供了非常多的可能性可以进行探索。因投资Facebook、Twitter而出名的风投机构a16z(Andreessen Horowitz)一向对前沿科技和新兴领域有着敏锐的嗅觉,这次a16z投资的Element对解决用户资金效率问题进行了创新。与超额抵押的项目比没有清算风险,与一般的AMM相比提供流动性不会有无偿损失,可以与其他DeFi项目组合搭建更多的乐高模型。但Element相比与其他项目确实有更高的门槛。在提供跟多玩法的同时,也需要用户投入更多精力了解其机制,通过对市场的判断来计算未来可能收到的实际收益,同时要合理评估自身可以承担风险的范围,否则可能适得其反。在实际交易中,还需注意多次交易产生的gas费及折扣率,交易池子的深度及滑点问题。尤其目前Element仅在以太坊上有部署,如果交易的本金不够大,获取的收益可能还不足以覆盖交易中损失的费用。目前Element还未发行平台token,但不断提高用户的资金效率是DeFi项目能够不断增长的关键,Element就这一点来说是一个可以继续关注并期待其发展的项目。

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作者:春分财经
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